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上半年消金ABS:发行87199亿元阿里重回王座无场景

更新时间:2019-09-11

  2016年3月,经国务院同意,人民银行、银监会联合印发《关于加大对新消费领域金融支持的指导意见》要求,大力发展个人汽车、消费、信用卡等零售类贷款信贷资产证券化,盘活信贷存量,扩大消费信贷规模,提升消费信贷供给能力,

  同年,捷信消费金融有限公司(下称“捷信”)尝鲜资产证券化(ABS)产品,捷信首次作为发起机构及贷款服务机构开展的ABS产品——“捷赢2016年第一期个人消费贷款资产支持证券”成功发行。

  从此,消费金融与ABS之间个故事拉开了序幕,直至今日,ABS依然是主流消费金融公司主要的融资渠道。

  据融360大数据研究院统计,2019年上半年,消费金融领域共有11家机构发行了31支资产证券化产品,发行规模为871.99亿元,与2018年上半年相比,发行数量减少了3支,但发行规模上略有增加,比去年同期的812.56亿元增加了7.31%。

  从月度数据来看,消费金融ABS发行情况从2019年3月开始趋向稳定,香港马会开奖资料2021,每月的发行数量在6-8支,发行规模也呈现出波动上升的趋势。其中,4月ABS的发行总金额最高,达258.93亿元;6月次之,为220.93亿元,主要原因是招行在这两个月各发行了一支金额100亿元左右的信用卡分期ABS。

  2019年1季度,阿里系消费金融ABS的规模出现了断崖式下跌,仅在3月份发行了两支以“花呗消费贷”为基础资产的ABS产品,使得整个消费金融ABS市场呈现出萎靡状态。2季度“花呗”所属的蚂蚁小微小贷发行了9支产品,合计起来,阿里系上半年共发行11支消费金融ABS,占同期市场全部发行量的37.93%;发行金额255.36亿元,占同期市场全部规模的30.69%,阿里系再度成为消费金融ABS领域的王者。

  不过,详细观察2019年上半年阿里系消费金融ABS的发行情况,可以发现其以“借呗”为基础资产的ABS已经销声匿迹。据媒体报道:“消费金融的ABS业务受央行窗口指导,非场景类借贷资产不好发行”,预计在未来半年内,非场景类借贷产品仍会受到严格监管。受此“拖累”,预计阿里系2019年的消费金融ABS发行总规模难现前两年的辉煌。

  同样受“非场景类借贷资产”限制的还有京东金条等,2019年上半年,京东共发行了9支消费金融ABS产品,基础资产全部都是京东白条。值得注意的是,这9支中,有2支为京东在银行间交易市场发行的资产支持票据。

  另外,无论从发行数量,还是从参与主体上看,巨头之外的非持牌机构表现仍不活跃。2019年上半年除了阿里和京东外,仅有小米金融和度小满金融分别成功一支10亿元左右的ABS产品,非互联网巨头在ABS市场踪影难觅,去年同期也仅有唯品会和携程分别发行了一支消费金融ABS,金额分别为4.75亿元、3.10亿元。

  2019年上半年,消费金融ABS的融资成本呈现上升趋势,2019年6月,所有产品平均优先级票面利率从1月的3.12%上涨至3.75%,上涨了63BP,但与去年同期相比仍低151BP;非持牌机构企业ABS的从3月的3.64%上涨至3.81%,上涨17BP,同比仍下降152BP。

  分季度和产品类型来看,2019年2季度消费金融信贷ABS产品平均优先级票面利率为3.52%,环比上涨36BP,同比下降136BP;企业ABS产品平均优先级票面利率为3.82%,环比上涨18BP,同比下降153BP。

  与银行及非持牌机构相比,消费金融公司的ABS融资成本依然高企,其中捷信消费金融公司6月发行的一期ABS优先级票面利率高达4.57%。非持牌金融机构中,度小满金融的融资成本最低,优先级票面利率仅为3.60%;其次是京东白条和蚂蚁花呗,优先级票面利率的平均值分别为3.76%和3.79%;小米小贷的融资成本最高,利率为4.15%。

  从2019年上半年的数据来看,消费金融ABS市场的情况正变得复杂,首先是非场景类资产受到严格限制,在很大程度上减少了消费金融ABS的资产供给;其次是ABS的融资成本平稳中有所抬升,不过整体而言仍处于一个较低水平,利用ABS进行融资仍是优质渠道;第三是非头部机构借助消费金融ABS融资的活跃度有所下降,其原因及持续性有待进一步观察。

  不过,也应看到,2019年下半年仍然存在一些乐观因素,例如:从历史数据来看,下半年是ABS发行的活跃期,受到暑期、双节、电商大促等多种因素提振,下半年的消费金融ABS发行规模往往显著高于上半年;其次,上半年的消费金融ABS发行利率虽然有所抬升,但仍处于较低水平,企业发行消费金融ABS仍然有利可图;第三,近期的资金面有所宽松,中短端的SHIBOR利率(从隔夜利率到6个月利率)均有显著下降,这一方面可能削弱消费金融ABS发行利率的进一步上升趋势,另一方面可能提升机构资金的资产配置需求,拉动消费金融ABS的发行规模。因此,我们预计2019年下半年消费金融ABS发行市场仍将保持稳步回升的势头。


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